业绩衰退+估值修缮，全球光伏股票2013年经历了最大规模涨幅　　2013年由于政策的反对和生产能力统合已完成，光伏企业业绩经常出现了显著的衰退。　　由于在经历了2011~2012年倒数两年的杀跌之后，光伏中概股的估值大部分正处于0.2-0.5倍PB的水平，大部分企业早已相似整肃价值，13年行业的衰退毫无疑问转变了行业的预期，股票也步入了估值修缮的大潮，大部分公司估值从底部大幅回落多达2倍以上，造就估值的大幅上升。

　　行业景气持续，业绩修缮仍没已完成　　由于今年国内装机将超过14GW的高位，再加美国和日本市场的装机市场需求依然维持较慢稳定增长，我们预测全球市场需求快速增长多达20%。同时由于生产能力的渐渐统合，优势企业的地位在渐渐强化，而鉴于资金压力，大部分企业依然没办法展开大规模的生产能力扩展，我们预测供需情况更进一步向好。而市场需求造就出货量回落也将造就毛利率衰退，而企业债务压力的减少将更进一步减少财务费用率，我们预计企业的利润率将完全恢复到5%以上的水平，企业目前的估值很多仍将近10倍，我们指出大部分公司仍有下降空间。

　　多晶硅价格上涨和转型电站业务是今年行业两个看点　　由于今年多晶硅供需渐渐渐趋均衡，加之下游的生产能力投入渐渐偏向于悲观，我们预计多晶硅未来将会经常出现牛市行情。同时，13年国家具体了补贴电价，在较好的光照条件下光伏电站沦为利润尤为可观的环节，促成大部分光伏企业向下游伸延，一方面解决问题生产能力的出口，一方面增加利润，前期布局的如英利等企业未来将会在今年行业衰退中取得收益。　　2014年注目光伏企业业绩确定性快速增长和估值　　13年行业下跌来自于估值修缮，随着估值修缮的相似尾声，业绩将是驱动股价下跌的动力，寻找有竞争力的企业是显然目标，我们综合考虑到估值和基本面临美国光伏企业排序依序为晶澳太阳能、天合光能、吉尼斯世界纪录、英利、阿特斯、晶科、韩华、昱辉，需注意的是这个名列只是一个公司基本情况的较为，不作为投资决策的参照。

　　风险提醒　　行业增长速度高于预期的风险；美国双赞成国内企业影响超强预期　　保持引荐评级　　由于美股太阳能企业展现出对于A股有一定造就效应，而今年我们辨别美股仍有下跌空间，将有可能之后造就A股行情，寄予厚望多晶硅的特变电工，国内电池片逆变器龙头阳光电源和电池片组件的海润光伏。

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